导语：A股9月再度收红，月线迎来5连阳，投资者普遍预期10月A股将再创新高，而沪港通即将成行、炒股“一人一户”的放开、注册制的推动、军工科研所改制的推进也成为四季度的普遍预期，四季度中国股市将如何演绎?而投资者的预期是否能够兑现?腾讯证券(微博)特别推出“十一特别策划”为您解答。
　　近日， 中国证监会在新闻发布例会上宣布了一条重要消息，预期今年年底将推出IPO注册制改革方案，目前相关工作在正常进行中。
　　此则消息，再次把有关壳公司价值的讨论推上风口浪尖。长期以来，一些业绩差的公司因为股价被拥有并购重组的预期，不仅躲过了退市，反而成为壳资源而被暴炒。对此，监管层一直予以重压，甚至动用监管手段遏制、打击这种炒作行为。因此，有不少人认为，一旦实行注册制，壳资源在A股市场的价值将不复存在。但是，注册制没有从根本上改变壳资源的稀缺性。
　　上市门槛有条件宽松一点
　　注册制的推行，确实能够改变股市生态。主板市场的壳资源在注册制下，依然显露出稀缺性。近年来，区域性场外交易市场在我国如雨后春笋般涌现。这些交易市场都拥有成千上万的新三板挂牌企业。比如，前海股权交易中心的挂牌企业就已将近4000家。这其中的部分挂牌企业都有登陆主板市场的潜力。目前，股票承销的成本越来越水涨船高，综合资金和时间成本，通过兼并收购壳公司仍不失为是一个不错的上市渠道。而伴随着我国多层次证券市场格局的建立，处于高层次资本市场的壳资源，只会越来越贵。
　　在成熟的资本市场，上市公司因经营不善、业绩下滑退市的事时有发生。如果有企业能接盘，让上市公司、接盘企业和投资者都能受益，也是监管部门乐见的。注册制透露的信息是上市门槛将会有一定条件地“宽松一点”，但并不意味着想上市就上市，更不能滥竽充数。
　　与核准制一样，注册制也需要审核，只不过注册制属于形式审核，而核准制属于实质审核。注册制主张事后控制。具体而言，在核准制框架里，证监会的主要精力放在企业盈利能力、是否有关联交易等实质性审核上。而注册制实施后，监管原则将从“行业监管”转为“功能监管”，审核内容也将发生根本性转变，原来的重点审核内容交由投资者自主判断，而形式性审查的信息披露内容将成为未来关注重点。
　　实施注册制的美国，虽然上市门槛低，但是审核一点也不松。收到上市申请后，美国证监会将就企业提供的上市资料提出反馈意见，中介机构、企业必须答复。直至证监会不再有其他问题，才会批准注册。这样的过程少则三四次、多则七八次。此外， 美国的证券发行高度依赖中介机构。承销商、律师和会计师各负其责，有序开展工作。这些中介机构对于防范欺诈发挥了不可替代的作用。整个发行过程中，中介机构对发行人的情况最为熟悉，最可能发现欺诈情形。而中介机构在有力的诉讼制度和行政执法的压力下，整体上注重品牌建设和维护，建立了有效的风险控制制度，基本上能有效履行职责，而这也是“注册制”顺利运行的关键。
　　推进股票注册制改革不仅顺应了当前市场的发展要求，也是还权投资者的体现，从此监管层将不再为企业背书，行政审查的环节也将大幅减少，市场各主体归位尽责，专业性不断提升。在这样的改革目标指导下，中国资本市场必将发生质的变化。
　　需要强调的是，在实行注册制之前，监管层必须对新股发行流程重新梳理，完善信息披露制度，真正做到公开、透明、公平。对欺诈、造假、内幕交易行为必须严惩。
　　牵一发而动全身
　　另一方面，实行注册制，并不意味着寻租、内幕交易就此销声匿迹。以前针对发审委百十号人的寻租，将转变成对中介机构从业者的寻租。因此，监管层对权利寻租要有足够的控制力。这需要政府打破行政管制，建立起一整套严格监管体系，谨防东窗事发之后，卷土重来。发行方和中介机构，也应该履行自己的承诺。
　　证监会主席肖钢曾用“牵一发而动全身”便这样形容股票注册制的改革效应。注册制改革是资本市场自身的一项重要变革，是解决金融市场 深层次矛盾的重要途径，也是中国经济转型升级的关键一环。它的实现意味着中国资本市场将发生质的变化。
　　从新股改革到退市、并购重组，从新三板、区域市场到OTC私募等，信息披露贯穿改革，一套以注册制为中枢的监管体系正在形成，它将为下一步的改革奠定坚实基础。市场化改革是艰难的，当前中国资本市场在注册制改革路上的确发生了蜕变，但改革依然任重道远。