在监管者的带领下，华尔街巨头能否锐意改革，重塑金融业的明天？

　　回顾复苏之路，美国及全球金融业经历了显著的结构性变化和改革。在各国政府的财政刺激政策和宽松的货币政策作用下，投资者信心逐渐恢复，资本市场大幅反弹。在此背景下，绝大多数金融企业报出了亮眼的三季报，一时间，昔日的华尔街巨头似乎又从地狱回到了天堂。

　　然而，细细察看它们的盈利构成，可以看出，金融业的快速“复兴”带着明显的不确定性，突出体现在金融机构的盈利结构仍然不平衡。在充裕流动性的背景下，资本市场的反弹缺少经济基本面的稳固支持。

　　目前，以传统商业银行业务为主的金融机构，在低息环境下进行着去杠杆化和不良资产处置的过程。以投行业务为主的金融企业则利用资本市场的反弹日进斗金，不少华尔街投行的盈利水平已回复到危机前水平。在股票和大宗商品市场的支持下，未来的IPO和企业并购等高利润投行业务有望在华尔街真正复苏。

　　然而，不可忽视的是这些金融机构的有毒资产规模依然庞大。根据国际货币基金组织(IMF)的报告，2007年到2009年，全球银行业的资产减记和信贷损失总计达2.8万亿美元。而截至目前，银行业已经处理了1.5万亿美元左右的不良资产，仍有约1.3万亿美元的不良资产等待处理。其中，美国银行业不良资产的处理进度大概只有60%。

　　巴克莱银行的Erica　Wan对《第一财经日报》表示，大规模的资产减记及冲销有毒资产制约了银行的业务发展，目前良好的业绩表现很大程度上得益于资本市场的迅速反弹，来自于证券经纪和交易业务的收益给金融业整体表现带来巨大提振。Erica进一步称，一旦经济持续复苏，政府开始收紧流动性，金融企业之间的差距将进一步显现。

　　在过去10多年里，全球金融业的膨胀达到了史无前例的规模。金融危机爆发前，全球股票市值为62.7万亿美元，债券余额为78.9万亿美元，全球1000家大银行的总资产规模达到96.4万亿美元，金融衍生产品的名义价值更高达674万亿美元。这些全球金融资产的名义价值是实体经济的16.4倍。

　　金融危机的爆发证明了如此规模庞大的金融业与当前的实体经济并不匹配，未来两三年里，仍有大量不良资产需要处理的公司必将面临信贷成本上升的压力，而真正顺应危机后金融业结构调整和业务需要的公司将傲然业界。